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从涨超60%到跌逾50%，“港股新贵”药捷安康-B(02617.HK)演出了一出动魄惊心的“六合板”。

近日，一家莫得产物上市、莫得主营业务收入、贯串多年损失的生物科技公司创造了2025年港股市集的听说，公司在59个交游日内股价暴涨1811.79%，市值从不及52亿港元最高飙升至近2700亿港元。

可是，9月16日，公司股价大涨63.7%，在盘中创下679.5港元的历史高点后，眨眼停止崖式下降，最低波及165港元/股，日内最大跌幅率先75%，市值跌至不到700亿港元，近2000亿港元挥发。以最高点洽商，股价单日大跌514.5港元，一手500股损失超25万港元。截止收盘，收跌53.7%至192港元。

这家以临床需求为导向、处于注册临床阶段的生物制药公司恰是药捷安康，当今还莫得生意化产物，2025年上半年公司暂未录得营业收入，损失1.23亿元。支撑这数千亿市值的究竟是什么？

暴涨后暴跌，

2000亿港元市值挥发

公开尊府显露，药捷安康建设于2014年，是一家专注于发现及开导肿瘤、炎症及腹黑代谢疾病小分子调动疗法的生物制药公司。与多半其他国内Biotech不同，药捷安康是中国起劲于调动小分子的开导者中最早缔造大家研发与临床开导平台的公司之一。

2025年6月23日，药捷安康以13.15港元刊行价登陆港交所，募资总数仅为2亿港元。公司总股本约3.97亿股，IPO公开导行1528.1万股，扣除基石投资者锁定的部分，实质可解放交游的清醒股仅约549万股，占总股本的约1.38%。

上市首日，在调动药的炒作大潮下，药捷安康发达就已不俗，收报23.50港元/股，涨78.7%。实在的暴涨始于9月初。9月8日，药捷安康被调入港股通方向名单，而后便遭到南下资金的猖獗追赶，当日大涨20%。

随后的9月10日，药捷安康发布了一则公告，成为股价爆发的顺利催化剂。公司晓谕，其中枢产物替恩戈替尼集中氟维司群调治经治失败的激素受体阳性(HR+)且东谈主表皮助长因子受体2阴性或低抒发(HER2-)的复发或转变性乳腺癌II期临床锤真金不怕火，已得到中国国度药品监督处治局的临床暗示许可。

公告密布后，药捷安康股价贯串4个交游日大涨，累计涨幅近500%。9月16日，药捷安康股价一度升至679.50港元，较刊行价高涨近50倍，公司总市值最高靠近2700亿港元。

可是，遥遥无期，午间，公司发布一则公告称，提神到公司股票交游价钱及成交量近期出现相称变动。董事会阐发，概不细察导致股价及成交量相称变动的原因，或任何苦公布以幸免股份出现伪善市集的尊府，或根据上市轨则须透露的任何内幕音书。董事会亦阐发，公司业务营运保管夙昔，且公司业务营运及财务气象并无紧要变动。

16日下昼，公司股价急速回调，暴跌45%，最低报178港元，日内振幅超120%。总市值距最高点挥发近2000亿港元，又回到了700多亿港元，最终收报192港元/股。若按最高点到收盘价洽商的话，单日暴跌72%。

股价暴跌之下，无数追高者被深套其中，若是在高点679港元阁下买入1手，那么不到3个小时就损失了24万。在股吧等平台，不少投资者质疑国证指数公司将药捷安康纳入国证港股通调动药指数的合感性。

值得一提的是，国证指数公司将药捷安康纳入国证港股通调动药指数之前并未公告，而截止9月16日，国证指数中心官网上，港股通调动药指数在样本确定中，依然莫得药捷安康的身影，但从交游所ETF申赎清单中，也曾看到药捷安康在列。

曾四度递表港交所，

尚未罢了生意化

当今，港股调动药板块中，仅有9家市值超千亿港元的上市公司，如恒生医药、康方生物、信达生物等，但与这些已领有教诲产物的龙头药企不同，药捷安康当今还未罢了任何主营业务收入。

招股书显露，2023年、2024年、2025年上半年，药捷安康录得营收118.1万元、0、98.6万元，同期损失则区别高达3.43亿元、2.75亿元、1.22亿元。公司录得的微量收入主要来自银行入款利息、答理收入以及政府扶助，而非主营业务收入。

截止2025年6月30日，药捷安康握有的现款及现款等价物为4.49亿元，权柄总数为5.82亿元，公司资金链濒临考验。

这种“零营收、高损失”的财务气象在港股18A公司中并不阴私。港交所于2018年4月30日校正《主板上市轨则》，引入第18A章，允许未盈利的生物科技公司在香港交游所主板上市，旨在为调动药企提供融资渠谈。

药捷安康在上市前曾四度递表港交所，IPO经由颇为迂回。当今，公司主要管线包括六款临床阶段候选产物及多款临床前阶段候选产物，其中替恩戈替尼是研发进展最快、最具市集后劲的中枢产物。

当作一家典型的生物科技企业，药捷安康的估值透顶依赖于其在研管线的后劲，公司股价暴涨的背后，是市集对公司产物赋予的念念象力。

那么，替恩戈替尼是何方圣洁，大致支撑起如斯惊东谈主的市值？

招股书显露，替恩戈替尼是一款处于大家注册性临床阶段的秉承性聚焦多靶点激酶(MTK)扼制剂，主要靶向三个要道通路——FGFR/VEGFR、JAK和Aurora激酶。这种多靶点野心使其表面上大致克服现存FGFR扼制剂带来的耐药性问题，为癌症调治提供新的可能性。药捷安康称，当今莫得其他MTK扼制剂具有疏通的靶向组合。

替恩戈替尼最为市集敬重的是它在胆管癌和转变性去势抵牾性前方腺癌限度拿下的两个“大家首个”：它是大家首个且惟逐个个在过往FGFR扼制剂调治中取得进展的调治胆管癌的注册临床阶段候选药物；亦然大家首个且惟逐个个大致同期有用扼制FGFR/JAK通路，且针对转变性去势抵牾性前方腺癌(mCRPC)有临床疗效凭据的辩论药物。

截止2025年6月30日，替恩戈替尼在大家已进行或正在进行共9项公司发起的临床锤真金不怕火。其中，针对胆管癌的稳健症进展最为赶紧：公司正在中国进行注册性II期临床锤真金不怕火，瞻望于2025年下半年完成；在大家其他区域进行外洋多中心III期临床锤真金不怕火，瞻望于2026年下半年完成患者招募。

这次激励股价暴涨的乳腺癌稳健症，天然II期临床锤真金不怕火刚获批准，但早期临床辩论收尾显露，替恩戈替尼单药在资格过多种调治(如内分泌调治、CDK4/6扼制剂调治和化疗)的HR+/HER2-乳腺癌患者中，已呈现出令东谈主饱读吹的临床收尾。临床前现实收尾标明，替恩戈替尼与氟维司群的集中用药针对内分泌调治耐药的乳腺癌细胞具有药理学协同作用。

新药研发充满不确定性，替恩戈替尼最终能否告成上市，以及上市后的销售情况何如难以预估。除了替恩戈替尼以外，药捷安康的其他管线相对齐还处于早期研发阶段，且所受留情度并不高。

替恩戈替尼也不是莫得敌手。据2025年6月初公司聆讯尊府显露万博manbext体育官网娱乐网，已有同类靶向FGFR的MTK扼制剂——好意思国强生公司坐褥的厄达替尼得到FDA批准。